《星岛》记者 曹安浔 广州报道

3月24日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（下称“凯乐士”，02729.HK）在港交所敲锣挂牌，保荐人为国泰君安与中信，不设回拨机制。

上市当天，凯乐士股价一路高开，一度涨超83%！截至3月24日午市休盘，凯乐士报30.14港元/股，上涨80.91%，市值达128.96亿港元。

打新狂欢

有意思的是，凯乐士此次上市并未引入基石投资者，全靠市场资金的疯抢撑起了这场新股市场的狂欢。

凯乐士本次发行定价为16.66港元，每手200股，全球发售3679.8万股股份，其中香港公开发售部分仅367.98万股，占比约10%。就是这一点“袖珍”筹码，引来了打新资金的疯狂涌入。

最终，凯乐士公开发售部分录得2153.26倍超额认购，有效申请人数高达10.7万份，涉及资金规模突破1634亿港元。

国际发售部分则获得3.37倍的超额认购，吸引123名承配人，BlackRock、Millennium、VanCapital、Schonfeld、Balyasny等一众全球长线基金参与本次认购。

招股前，凯乐士就已经是资本圈的红人，成立以来完成6轮融资，累计融资约11.2亿元，引入中金资本、顺丰、招商局、扬子江药业等一众投资方，2022年的E轮融资后，凯乐士投后估值达到35亿元。

3月23日上市暗盘阶段，凯乐士股价大涨超80%。

这场打新狂欢，是近两年港股新股市场火热的一个缩影。

2025年以来，港股新股的超购纪录不断被刷新，诞生了大行科工、金叶国际、滴普科技、量化派、长风药业、布鲁可等千倍超购股，多集中在医药生物、先进制造、智能消费等新质生产力领域。

其中，去年10月，香港本地老牌机电工程承建商金叶国际集团在公开发售方面的超额认购倍数达到11464倍，成为港股唯一超额认购倍数过万的新股。

有观点认为，去年以来，港股上市首日破发率创九年来新低，打新赚钱效益明显。而这些千倍超购新股几乎清一色都是小市值、低发行额、公开发售份额低的“袖珍IPO”，筹码稀缺性直接把打新热情推到了顶峰。

学霸创业，上市“续命”

招股书显示，凯乐士由清华“学霸”、麻省理工博士谷春光与其妻杨艳联合于2014年创办，是物流机器人赛道的头部玩家，公司围绕多向穿梭车、AMR、输送分拣机器人三大核心产品线，搭起了覆盖存取、分拣、搬运全流程的场内物流机器人产品矩阵，算是国内少有的能做全流程物流机器人方案的厂商。

若按2024年的收入计算，凯乐士在中国综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额达1.6%。

只是，和很多AI、机器人赛道的新锐一样，凯乐士还没跨过盈利的门槛，甚至还陷入了资不抵债的困境。

招股书数据显示，2024年，凯乐士收入为7.21亿元，年度亏损为1.78亿元；2025年前三季度，公司收入同比大增60.26%至5.52亿元，亏损从上年同期的1.41亿元收窄到1.34亿元，减亏的趋势虽已明显，但现金流失血依旧。

截至2025年9月末，凯乐士资产负债率已经攀升至162%，负债净额高达11.96亿元，现金及现金等价物仅剩不到1亿。

更关键的是，公司的经营活动现金流持续为负，意味着主营业务还没实现自我造血，还在持续烧钱。

凯乐士甚至在聆讯后资料集中直言：“于往绩纪录期间，我们录得净亏损且出现了经营现金净流出，预计这一趋势将持续至2026年。”

从资料集中可知，这主要是由研发投入、低毛利业务占比过高、营销费用高企、回款周期滞后等因素导致。

招股书显示，凯乐士上市后，谷春光、杨艳夫妇将成为一致行动人士，合计持股约27.26%，为公司第一大股东，其他股东有中金资本、顺丰控股、招商局先进技术、九州通医药基石基金、南湖国有控股、基石基金等。

对于此次募集资金用途，凯乐士的规划是：约24.5%将用于推进核心机器人产品线；约20.5%用于底层技术的研发及软件能力开发；约25%用于扩产提效；约20%用于全球市场扩张；约10%将用作营运资金及其他一般公司用途。