卧龙新能第三次转型首年：收入缩水38%，收购的两家关联方告亏

2025年，卧龙新能再次谋求转型，通过关联收购新增新能源业务。近日，公司公布转型后首张成绩单，营业收入同比下滑37.93%，归母净利润由盈转亏。4家关联并购标的中，有2家宣告亏损。

完成主业转型，但归母净利润亏损1.87亿元

2026年3月20日，卧龙新能源集团股份有限公司（证券简称：卧龙新能；证券代码：600173.SH）发布2025年年报。

公司2025年营业收入同比下滑37.93%至30.30亿元，归母净利润同比下滑313.23%至-1.87亿元，由盈转亏。扣非后的归母净利润则同比下滑517.66%至-2.15亿元。

卧龙新能2025年完成了资产收购和剥离，公司主营业务由房地产和矿产贸易，变更为新能源和房地产。

具体而言，2025年3月，卧龙新能以现金72603万元购买了卧龙电气驱动集团股份有限公司（证券简称：卧龙电驱；证券代码：600580.SH）持有的浙江龙能电力科技股份有限公司（证券简称：龙能电力；证券代码：874466.NQ，已摘牌）43.21%股权、浙江卧龙储能系统有限公司（以下简称：卧龙储能）80%股权、卧龙英耐德（浙江）氢能科技有限公司（以下简称：卧龙氢能）51%股权、绍兴上虞舜丰电力有限责任公司（以下简称：舜丰电力）70%股权，以现金2376万元购买了卧龙控股集团有限公司（以下简称：卧龙控股）持有的龙能电力1.69%股权。

其中，卧龙控股为卧龙新能的间接控股股东，卧龙电驱与卧龙新能同受卧龙控股控制。

交易完成后，卧龙新能将4家公司纳入合并范围，并增加光伏、风能、氢能、储能等新能源业务。

2025年7月，卧龙新能发布公告表示，公司已将持有的卧龙矿业（上海）有限公司（以下简称：上海矿业）90%股权以19111.17万元的交易对价转让给卧龙控股的全资子公司浙江卧龙舜禹投资有限公司，相关工商登记变更手续已经完成，公司不再从事铜精矿贸易业务。

至此，卧龙新能完成了主营业务的变更。因收购4家子公司属于同一控制下的企业合并，卧龙新能追溯调整了前期报表。

年报显示，2025年，卧龙新能各项主营业务收入均同比大幅下滑。

其中，因置出上海矿业，卧龙新能的矿产贸易业务营业收入同比减少10.30亿元至14.48亿元，同比下降41.56%。

因储能业务国内市场竞争激烈，公司海外订单尚在储备期，卧龙新能该业务营业收入同比减少4.46亿元至4.64亿元，导致公司新能源业务营业收入同比下滑33%。

受房地产项目结转节奏等因素影响，2025年，卧龙新能的房地产结转面积减少，房地产业务营业收入同比下滑39%。

两家并购标的首年亏损，另一家独立上市未果

卧龙新能本次收购龙能电力、卧龙储能、卧龙氢能、舜丰电力时，交易对方、卧龙新能的间接控股股东卧龙控股作出业绩承诺：

卧龙储能、卧龙氢能、舜丰电力2025年至2027年三年累计的按卧龙新能持股比例计算的归属于卧龙新能的净资产的收益率为30%。若实际值低于承诺净资产合计数的90%，卧龙控股将以现金对卧龙新能进行补偿。

2025年，卧龙储能、卧龙氢能、舜丰电力的归母净利润分别为-1171.91万元、347.76万元、-585.62万元，合计亏损1409.77万元，收购完成的第一年未达到净资产收益率要求。

卧龙新能提示称，业绩承诺年度为2025年至2027年，卧龙控股仍在承诺履行期间。

同时，卧龙控股承诺，龙能电力2025年至2027年三年累计的税后净利润数（以扣非前后归母净利润孰低为计算依据）为30000万元，若低于27000万元，卧龙控股将以现金对卧龙新能进行补偿。

2025年，龙能电力的归母净利润为10910.69万元，扣非后的归母净利润为10793.35万元，业绩承诺完成进展为35.98%。

值得注意的是，龙能电力曾试图独立IPO。

2021年6月，龙能电力当时的控股股东卧龙电驱发布公告表示，拟分拆子公司龙能电力至A股上市。同月，龙能电力与财通证券签署了辅导协议，并报送了辅导备案登记材料。

2023年4月，卧龙电驱明确拟分拆龙能电力至深交所主板上市。截至2024年3月底，财通证券已对龙能电力进行了十一期辅导。然而，2024年4月，卧龙电驱表示终止本次分拆上市计划，龙能电力将择机寻求在北交所上市。

2024年5月，龙能电力在新三板挂牌，并与财通证券重新签署了辅导协议，向浙江证/监局提交了变更辅导备案板块的申请。

不过，2025年1月，龙能电力宣布终止在北交所上市事项，并拟终止在股转系统挂牌。随后，卧龙电驱将所持龙能电力股权转让给了卧龙新能。

此前两次转型均未能成功，还收到监管罚单

卧龙新能原名“卧龙地产”，主要从事房地产业务，2017年以来，公司多次寻求转型。

2017年1月，卧龙新能斥资10850万元收购了广州君海网络科技有限公司（以下简称：君海网络）13%股权。

随后，卧龙新能表示，公司拟转型房地产开发、互联网文化娱乐双主业模式，并斥资64220万元继续收购了君海网络38%股权，对其形成控制。

不过，2018年，卧龙新能以3935.51万元对价出售了君海网络2%的股权，不再将其纳入合并报表范围。

卧龙新能表示，本次出售股权，是为了促使君海网络的经营团队进一步做大君海网络的业务，提升君海网络的持续盈利能力。交易完成以后，公司将集中精力与资源做精做强现有主营业务。

2020年至2024年，卧龙新能多次对君海网络的投资计提长期股权投资减值准备。2021年，卧龙新能以5351.87万元出售了君海网络3%的股权，持股比例下降至46%。

卧龙新能在2025年年报中表示，君海网络的存量市场竞争激烈，老游戏流水下滑且新品接档不足，2025年销售收入同比下滑53.50%至2.79亿元，归母净利润同比下滑92.94%至151.63万元。

因此，公司对该项长期股权投资计提减值准备9737.44万元。截至2025年末，该项长期股权投资减值准备余额达到3.74亿元。

向游戏行业转型失败后，卧龙新能又尝试了新增矿产金属类贸易业务。

2022年1月，卧龙新能以6800万元自卧龙电驱处收购了上海矿业100%股权。同年9月，上海矿业转增扩股，同时，卧龙新能和上海矿业管理层分别向上海矿业增资9150万元、1220万元。卧龙新能的持股比例下降至90%。

不过，2023年12月，浙江证/监局向卧龙新能及相关责任人下发警示函。经查，上海矿业与卧龙新能控股股东卧龙控股的子公司浙江卧龙矿业有限公司（以下简称：浙江卧龙）构成同业竞争，且上海矿业个别人员、业务未独立于卧龙控股。

2024年4月，因卧龙新能存在对上海矿业开展的稀土贸易业务错误适用总额法，未及时披露上海矿业与浙江卧龙的关联交易等违规事项，上交所对卧龙新能及责任人予以监管警示。

此外，因上述同业竞争及经营混同问题，年审机构对卧龙新能2023年、2024年度内部控制出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。

2025年4月，卧龙新能宣布出售所持有的上海矿业全部股权，以解决同业竞争问题。公司向矿产贸易业务的转型就此告一段落。